矩阵式布局直播、社交及相亲赛道，海外成为重点发展市场
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 映宇宙（3700.HK）：矩阵式布局直播、社交及相亲赛道，海外成为重点发展市场 2022年12月12日 推荐/首次 映宇宙 公司报告 进军元宇宙，由直播向社交、相亲、海外三大业务布局。2015年映客直播在“千播大战”中脱颖而出，连续三年保持盈利，2018年凭借直播业务成功赴港上市，成为港交所娱乐直播第一股。2019年公司全资收购社交平台“积目”，开始实施多赛道、多产品组合矩阵式发展的策略。2021年公司向海外市场拓展，应用直播积累的中台技术以及国内成功商业模式的经验，逐步完善海外产品布局，帮助集团进一步拓展市场空间。2022年映客宣布未来将重点发展海外业务，并向元宇宙领域进军，集团更名为“映宇宙”，旨在打造具有无限活力与生机的社交元宇宙。 以积目产品为例积极布局陌生人社交赛道。Z世代逐渐成为国内社交网络用户的主力军，截至2021年底，Z世代的移动社交网络用户规模为3.33亿人；且Z世代对陌生人社交的接受程度更高、付费意愿更强。公司旗下积目APP定位兴趣社交，目标用户主要集中在一二线城市的Z世代，95后用户占比接近80%。在内容上，积目致力于为多种小众爱好圈层的Z世代青年，提供线上交友和线下会面的平台。在积目APP的用户筛选页面中，可以选择“LiveHouse”、“冥想”等兴趣标签，在“同城组局”功能可以选择参与livehouse、剧本杀以及音乐节等线下活动进行线上线下的联动，积目还在长沙开设了全球首家实时互动定位酒吧——“ROOMUU”。根据七麦数据，过去一年积目在全种类社交平台中年平均排名为35名，最高排第18位。截至2021年底，积目累计注册用户超过3000万，用户次日留存率在60%以上。 推出“对缘”“超级喜欢”产品布局直播视频相亲赛道。婚恋是人们的刚需，相亲行业始终拥有稳定存续的市场。根据民政部预计，2021年国内成年单身人口为2.5-2.6亿人。公司在2019年推出主打视频直播相亲的App“对缘”，于2021年上线“超级喜欢”。对缘的用户多为位于三四线城市的中年人，而超级喜欢定位一二线的年轻人。 对缘近几年保持在线上相亲赛道第一梯队的水平。截至2021年底，对缘注册用户累计超过千万，月均达成相亲百万次，促成超2500万次匹配相亲，“红娘”数量过万名； “超级喜欢”采用线上线下相结合的多元恋爱社交场景模式。在线上超级喜欢能够通过标签、爱好等为用户匹配合适的伴侣。线下则通过狼人杀、派对等活动促进单身男女用户破冰。 出海成为趋势，布局网文与社交海外赛道。2021年12月映宇宙公司组建在网文领域平均拥有5年经验的团队，注重原创作品培育，推出主要面向欧美市场的付 费阅读APP“OwO”，2022年7月继 续在该 领域推出“PawpawNovel”APP。公司社交出海首发市场选择了中东和越南等地，推出了主要面向两个地区的音频聊天社交产品“Waha”。这款语聊社交产品具备社交分享、语聊匹配、多人聊天室等功能，以虚拟礼物、会员费等变现。 投资建议：公司由单一直播产品，成功实现矩阵式产品布局。展望未来，公司积极布局海外市场，有望成为公司新的增长点。我们预计2022-2024年公司经调整归母净利润分别为4.66亿元，4.30亿元，4.69亿元，对应现有股价PE分别为3.2X，3.5X和3.2X，首次评级，给予“推荐”评级。 公司简介： 映宇宙，中国领先的全场景新社交平台,原名映客互娱集团。旗下有映客直播、对缘、超级喜欢、积目等多款产品,覆盖直播、相亲、社交、海外四大业务板块。 资料来源：公司官网 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（港元） 0.68-2.24 总市值（亿港元） 17.44 流通市值（亿港元） - 总股本/流通A股（亿股） 18.58/0 流通B股/H股（亿股） 0/18.58 52周日均换手率 - 52周股价走势图 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2021-12-062021-12-282022-01-182022-02-112022-03-042022-03-252022-04-202022-05-132022-06-062022-06-272022-07-192022-08-092022-08-302022-09-212022-10-132022-11-03映宇宙 恒生指数 风险提示：（1）国内互联网行业政策监管严格；（2）海外进展不及预期。 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（亿元） 49.49 91.76 73.00 80.04 87.79 增长率（%） - 85.4% -20.4% 9.6% 9.7% 经调整归母净利润（亿元） 2.21 4.67 4.66 4.30 4.69 增长率（%） - 111.37% -0.13% -7.81% 9.14% 每股收益(元) - - 0.25 0.23 0.25 PE - - 3.2 3.5 3.2 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2 东兴证券深度报告 映宇宙（3700.HK）：矩阵式布局直播、社交及相亲赛道，海外成为重点发展市场 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1.从单一直播产品，到矩阵式产品布局 .................................................................................................................................................... 3 2.直播、陌生人社交与相亲业务协同发展 ................................................................................................................................................ 4 2.1 映客直播成为发展基石 ................................................................................................................................................................ 4 2.2以积目为核心布局陌生人社交赛道 ............................................................................................................................................. 6 2.3对缘成为新兴直播视频相亲平台 ...............................................................................................................................................10 3.网文与社交出海，打造新增长点 ..........................................................................................................................................................13 3.1网文产品上榜美国iPhone图书免费榜单前列 .........................................................................................................................13 3.2上线音频社交产品布局中东与东南亚市场 ...............................................................................................................................14 4.投资建议...................................................................................................................................................................................................15 5.风险提示...................................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1：映宇宙产品布局................................................................................................................................................................................. 3 图2： 2020H1-2022H1映宇宙营收变化（亿元） ................................................................................................................................ 4 图3： 2020H1-2022H1映宇宙营收结构 ................................................................................................................................................ 4 图4： 2017-2022Q2网络直播用户规模及年增长率 ............................................................................................................................. 5 图5：直播行业产业链................................................................................................................................................................................. 5 图6： 2016-2021年映宇宙直播营收情况（亿元） ..................
