港股新股：江西第二大城商行九江银行（06190.HK）基本面及投资价值分析

原标题：港股新股：江西第二大城商行九江银行（06190.HK）基本面及投资价值分析

2018年07月10日周二，江西省第二大城市商业银行、九江市最大的商业银行——九江银行在港交所正式挂牌上市，股票代码06190，以10.60港元的每股发售价创下赴港上市的内地银行最高。然而，风风火火上市迎来的却是低至0.28倍的认购倍数，遇冷不说，上市首日交易破发，继续给九江银行泼下凉水。那么，九江银行的基本面和实际投资价值如何？随虎哥来探究一下。

一、企业基本概况

九江银行原名九江市商业银行，2000年11月18日由江西省九江市八家城市信用社主发起设立。成立之初，网点不到10家，人员不过百人，资产总额只有7亿元。2008年10月，公司正式更名为九江银行，并在同年5月就正式进入了上市辅导期，但直到十年后才真正上市。

经过18年左右的发展，九江银行的业绩取得了飞跃，资产总额在2017年末突破2700亿元，比刚开业时增长近400倍。按截至去年末的贷款和存款总额计算，九江银行已经成为九江市最大的商业银行，也是江西省第二大城商行，目前在全球1000大银行中排名第456位，中国全部商业银行中排名第66。

根据“扎根九江，立足江西”的市场定位，九江银行主要为小微企业、个人经营者及大众客户提供全方位的金融服务。公司下辖13家分行，不仅在江西省业务网络广泛，是江西省首家实现省内地级市分行覆盖的城商行，县域覆盖率高达88%，也在广东、安徽、江苏、山东、北京等省市设立有分行。到2017年12月31日，公司通过255家营业网点开展业务，控制及合并16家九银村镇银行，于2017年获联合资信评估有限公司授予的AA+信用评级。

人员构成方面，九江银行呈现年轻化趋势。截至2018年03月31日，员工平均年龄仅为28.12岁，整个队伍十分年轻。同时，公司核心高管团队非常稳定，董事长刘羡庭、行长潘明、执行董事兼副行长蔡丽平在内的多位管理层，都是在九江银行筹建之初就加入进来，至今均任职长达18年左右。

在资产配置能力方面，2016年02月九江银行成功加入中国进出口银行金融债券承销团，至2017年12月31日，累计承销口行债规模约人民币18.8十亿元。2017年，九江银行总共发行542期理财产品，发行额达人民币114.6亿元，并且总发行额和年终存续额在2015年-2017年间实现72%的年复合增长率，据益普标准银行理财能力排名报告，在全国城市商业银行的综合理财能力排名第25位。

二、财务数据分析

近年来，在一带一路及赣江新区等战略政策实施下，九江银行受益于江西省政府政策支持和经济增长，发展十分迅速，是一家稳健经营、拥有潜力的领先区域性城市商业银行。2015年-2017年总资产分别为1749.1亿元、2252.97亿元、2712.54亿元，年均复合增长率24.5%。其中，存款总额和贷款总额的年复合增长率分别为15.8%、19.5%，在江西省银行业市占率较高。不过，九江市作为江西省辖下的三四线城市，未来发展虽然受到一定支持，但未见明显优势。

业绩上，九江银行的净利润增长一直不太稳定，2015年、2016年、2017年分别为18亿元、15.6亿元和17.6亿元，最新同比增长11.92%。2017年营收为58.55亿元，比2016年增长16.15%。不过近三年的净利息收入占营业收入比重均维持在90%以上，2015年92.9%，2016年98.1%，2017年净利息收入56.39亿元，占比达96.3%。不良贷款率方面，公司2016年为1.99%，经过一番努力，2017年骤降0.37个百分点，达到1.62%，接近行业平均值。