本以为是蚊子腿，银行股中的这匹“黑马”，却让中签投资者赚得盆满钵满。

1月17日，兰州银行（001227.SZ）正式登陆深圳证券交易所，成为虎年第一只、A股市场第42只上市的银行股。

值得一提的是，兰州银行也成为了甘肃省内第一家在A股上市的城商行。

上市首日，兰州银行也是刚好赶上A股赛道股大跌，资金避险银行、保险、基建等传统大蓝筹。在此背景下，兰州银行的股价乘风逆势而上，开盘首日即大涨超43%，接连四天更是连拉四个涨停，股价最高摸到7.52元/股，较其发行价3.57元/股涨幅比例高达110.64%，也让众多以为是个蚊子腿的中签投资者赚得盆满钵满。

然而，随着外围市场的恐慌下杀情绪影响，兰州银行业迎来三个跌停板，截至1月28日收盘后，其股价为5.3元/股，较高位已经下跌近30%，不过较发行价依然有50%以上的涨幅，兰州银行也成了1月A股市场当中为数不多的那抹“万绿丛中一点红”。

01 三次更名 “世界铜王”亿元投资入局

兰州银行全称为“兰州银行股份有限公司”，其前身是在1997年6月兰州市原55家城市信用社及 1 家信用社联社基础上的组建兰州城市合作银行，后又在1998年5月变更名称为“兰州市商业银行股份有限公司”，在2008年5月变更名称为“兰州银行股份有限公司”沿用至今。

成立至今，经过13次增资扩股，兰州银行从最初的1.75亿元注册资本，发展成为现如今的注册资本超51亿元、总资产超4000亿元、净利润超10亿元的A股上市城商行。

根据其招股书数据显示，上市前其前十大股东有九家都是甘肃省内企事业单位，其中兰州市财政局、兰州市国资委为为其前两大股东，上市前分别持有兰州银行4.98亿股、4.03亿股，持股比例分别为9.72%、7.87%，前五大股东上市前合计持有兰州银行34.17%的股份，因未有一家持股比例超过10%，兰州银行上市前后未有实质性的控股股东。

而按照本次兰州银行发行的5.7亿股来计算，上市之后，前两大股东的股权比例进一步被稀释为8.74%、7.08%，前十大股东持股比例也有之前超半数的50.89%进一步稀释为30.75%，股权更为分散，分散的股权的虽然兰州银行带来了不拘束的经营风格，但是也为其日后经营政策转变、落地的时效性带来一定程度的影响。

值得一提时，除了有甘肃省内企业的大力加持，被称为“世界铜王”王文银旗下的正威集团也在前十大股东之列，位列本次上市前的第六大股东，持股数为2.45亿股，持股比例为4.8%。

而翻看其股东变动情况，不难得知，早在2015年12月兰州银行股改时，安徽首富就携1亿元资金入股，经过后续的股改，截至上市前，不仅其持股数已经翻倍，较高的持股数量也使得其跻身十大股东之列。按目前价格计算，安徽首富已经取得超10亿元的投资回报。

除了正威集团之外，早在兰州银行发起成立就位列第十四大发起人之一的万通集团也在股东之列，不过随着兰州银行多达13次增资扩股，截至上市前，万通虽然仍有持有267.12万股，持股比例0.0521%，不过位列百大股东之外。

另外，酷爱展现“现金墙”的辽宁方大集团也在股东之列，上市前持有其602万股，持股比例0.3125%。

可见，企业大佬也都是热衷投资银行业——一方面是方便获取低廉的借贷资金；另一方面银行相对垄断经营性质，就算是分红，也能取得不错的投资收益。对于大佬而言，这是正业之外不错的投资选择。

02 贷款规模稳中有升 个贷规模增长迅速

截至2021年6月底，其客户贷款规模约为2139.92亿元，较2020年12月底的1942.1亿元增幅10.18%。近五年的客户贷款规模占当期总资产的比重，从2018年的53.89%升至2021年6月的53.99%，呈现出稳中有升的态势，已然走出疫情的影响，恢复至疫情前的水准。

而在贷款结构上面，聚焦零售银行、互金银行的兰州银行个人贷款业务占比提升迅速，占总贷款的比重由2018年的16.76%提升至2021年6月的28.62%，虽然对公贷款依然占据主导地位，但个人贷款增速无疑高于对公贷款业务不少。

究其原因，还是兰州银行加大了对个人消费贷款的发力。

这块业务，可以从个人信贷端结构看出。个人贷款中，个人消费贷款规模从2018年的4.97亿元提升至2021年6月的200.47亿元，占个贷的比重也由同期的1.81%提升至32.74%，增速喜人。

不过，在个人贷款结构中占比最大依然是住房贷款，贷款规模从2018年的90亿元增至2021年6月的297.98亿元，占个贷的比重也由同期的32.81%提升至48.66%。

值得关注的是，个人消费贷款中经营性贷款降幅明显，规模从2018年的173.5亿元降至2021年6月的101.14亿元，占个贷的比重也由同期的63.22%降至不足17%的比重。

而个人贷中经营性贷款下滑的主要原因：

一是个人消费贷款单笔借款金额提高后，小微、个体不用再提交相关经营资质，也能用消费贷款获取资金。这分流了部分经营贷款需求；

二是对公贷款中，将主要贷款资源向中小微企业倾斜，这也使得个人贷款中经营贷款规模相应减少。

03 “不良率、拨备覆盖率”双双不抵行业均值 风险敞口需关注

信贷质量方面，兰州银行不良贷款规模从2018年以来呈现先升后降、稳中微降的趋势，不良贷款余额从2018年的36.82亿元降至2021年6月的36.54亿元。

虽然整体规模未见明显下降，不过由于贷款规模在不断增加，兰州银行整体不良率呈现下降趋势，从2018年的2.25%降至2021年6月的1.71%，期间下降0.54pct。

分公司贷款、个人贷款结构来看，个人贷款不良率明显由于公司贷款，公司贷款不良率从2018年的2.52%降至2021年6月的2.49%，而同期个人贷款的不良率从2.38%降至0.44%，个人贷款信贷表现明显优于公司贷款。

对标同业来看，取东部地区、西部地区、中部地区部分已上市城商行近4年不良率平均值数据，兰州银行近4年不良率明显高于行业平均值。

如果单独对标同属西部区域已上市城商行不良率数据，兰州银行也明显高于西部地区的贵阳银行、成都银行、西安银行、重庆银行等不良率水平。

究其原因，一是区域因素的影响，兰州银行地处西北地区，无论其产业结构还是经济发展程度，明显落后于其他东中西部地区；二是兰州银行客户结构以中小微为主，受近两年疫情反复影响，中小微企业还款能力明显不抵大中型企业，也拖累了不良率的表现。

风险敞口管控方面，贷款拨备率虽然明显高于监管要求的2.5%，不过仍然略低于行业均值，贷款拨备率从2018年的3.14%微升至2021年6月的3.34%。

贷款拨备率虽然与行业均值基本持平，不过考虑到兰州银行明显高于行业均值的不良贷款率，拨备覆盖率又明显低于行业均值，且差距较大，2018年拨备率甚至低于监管红线的150%。

虽然近4年以来，兰州银行拨备覆盖率呈现上升趋势，不过风险敞口相较于其他同行无疑更值得管理层及投资者关注。

04 尾声

在甘肃银行登陆港股之后，兰州银行成为甘肃第二家登陆资本市场的城商行。虽然股价得到投资者的热捧，但是繁华过后，二级市场关注更多的还是业绩。全行业正在走出疫情的阴霾，银行业一马当先。截至发稿，A股银行股拉升走强，兰州银行上涨超3%。

对于兰州银行而言，如何扎实修炼内功，提升业绩的同时，严控高企的风险敞口也是管理层急需解决的难题。