【神州军工】鹰击18挺没劲的，只是俄罗斯俱乐部仿制版？堪称完美版巡航导弹

作者： 国防军工ETF

发布于:2020-12-10 08:09

雪球

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来源：舰载机

鹰击18是我国海军近些年发展的反舰导弹，配备052D和055等新一代驱逐舰，同时我国部分潜艇也配备了潜射版的鹰击18A。可是作为我国新一代反舰导弹的绝对主力，鹰击18的外形与俄罗斯3M-54“俱乐部”导弹十分类似，要知道。“俱乐部”可是俄罗斯在1999年就已经装备的导弹，距今已有20多年，难道说，搞半天，我们的052D和055上装备的还是上世纪的俄罗斯导弹吗？那多没劲啊。

鹰击18清晰发射图

从外形上看，鹰击18与俄罗斯3M-54“俱乐部”导弹确实非常相似，两者确实有着极深的血缘关系。我国最早是通过引进“基洛”级潜艇接触到“俱乐部”导弹的，当时的636潜艇就配备有“俱乐部”-S潜射型3M-54E反舰导弹，不过由于是出口版，射程和其他性能均有所缩水。

两者外形确实好像

基洛级潜艇装填俱乐部S导弹

随后，我国航天科工三院和总设计师朱坤开始研制鹰击18，历经14年于2016年进行定型试验。鹰击18是国家工程重大型号，和俄罗斯“俱乐部”导弹一样，采用两级三台发动机，以及亚音速与 超音速结合的双速制飞行/突防方式，很多人认为它与俄罗斯“俱乐部”导弹的区别，无非尺寸更小一点，射程更远一点，并没有本质的不同。

鹰击18反舰导弹

俱乐部导弹的尾部发动机

但实际上，尺寸与射程只是细枝末叶，两者真正的区别是“智能化”程度。比如说，“俱乐部”导弹在掠海飞行的时候，只能按照原先装定的高度数据进行飞行，比较死板，而鹰击18则采用了“随海况自适应超低空掠海飞行技术”，能够自动根据海浪变化调整飞行高度，既可以避免被海浪打下，又可以使弹体保持在距海面5米高左右的高度飞行，躲避侦察。

鹰击18反舰导弹

而这还只是表象，鹰击18较高的“智能化”程度，让它的抗干扰能力大大优于俄罗斯“俱乐部”。俄罗斯的导弹，威力大、射程远，但一直有个致命缺点，就是抗干扰能力较差，这是由俄罗斯落后的电子工业决定的，而我们发展鹰击18时，得益于国内电子工业的长足发展，抗干扰能力大大增强。实际上，我们几乎每一场演习，都要在“强电磁干扰”环境下进行，这么多年磨练下来，抗电子干扰，是我们的强项。

鹰击18的抗干扰能力不是俱乐部可以比拟的

说到这里，有人可能会问，鹰击18仅相当于强化抗干扰能力的“俱乐部”导弹，是不是还不如印度的“布拉莫斯”？人家“布拉莫斯”好歹是 超音速导弹，鹰击18只是亚超结合的。实际上，如果要比导弹飞行速度的话，和鹰击18一起成为新一代反舰导弹主力的鹰击12，飞得可比印度“布拉莫斯”快多了，我们很早以前就有C101、C301等超音速反舰导弹对国际市场上出售，还轮不到印度出钱，俄罗斯研制的“布拉莫斯”来秀。

布拉莫斯无法跟鹰击18相提并论

鹰击18之所以选择亚超结合的方式，是综合考虑了射程、弹道和突防能力等多方面因素的最佳选择，是在吸收和权衡M俄两种思路之后推出的产品。M国最新版的“战斧”现在依然走亚音速的路子，是不是也不如印度的“布拉莫斯”呢？而且前面说，“布拉莫斯”实际是印度出钱，俄罗斯研制的，既然那么好，为何不见俄罗斯大量装备呢？

俄罗斯自己大量装备的是俱乐部，而不是布拉莫斯

最后，还有一点要说的是，虽然鹰击18被称为“反舰导弹”，但从定位和实际用途来看，它更接近我们传统观念中的“巡航导弹”，也就是中国版的“战斧”，从军舰上发射，打击地面目标，这是它最为重要的使命。至于反舰导弹的职责，甚至是打航母的工作，在052D和055上，其实是由更先进的高超音速导弹比如东风100负责。所以对于鹰击18来说，性能是不是最先进并不重要，量大好用，抗干扰能力强，指哪儿打哪儿，才是最重要的。鹰击18看起来挺没劲的，但实际上很有劲，你认为呢？

鹰击18的定位，类似战斧巡航导弹

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军工行业ETF积极参与A股打新：据最新发布的2020年度基金三季度报告，截至2020年9月30日，军工行业ETF最近一年相对于业绩比较基准（ 中证军工指数）的超额收益高达5.64%！

军工行业ETF（512810）跟踪的是 中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数， 中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与 军工行业相关的上市公司，反映 军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下， 军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关,“十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用 半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】 中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2020.10.31

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

2020年前三季度，军工核心资产69家上市公司实现营业收入1910.92亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润149.92亿元，同比增长33.40%。单季度来看，Q3 军工行业实现营业收入715.04亿元，同比增长31.84%；归母净利润为54.67亿元，同比增长44.13%，三季度在收入和业绩上增速显著提升，反映军工整体景气度提升。民生证券认为 军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后 军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。 天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则， 天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星 互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星 互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。 天风证券认为， 军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化， 军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以 军工行业最具代表性的 中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为63.57倍，处于指数2013年12月发布以来30.53%分位点；市净率为3.65倍，处于历史59.94%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2020.12.9

中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2020.12.9

最后，还需强调的是 军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选 军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制 中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握 军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是， 军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

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 风险提示： 中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。 货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。