【港新股】九江银行：赴港上市的第三家城商行，成色如何？
九江银行(HK:06190)今天登陆港股，发行价为10.6港元，对应市值250.16亿港元，融资净额36.744亿港元。
继甘肃银行和江西银行之后，九江银行是2018年赴港上市的第三家城商行，发行价对应PB在1.2左右，可以说与前两家银行估值独成一档。
我们来看看九江银行，到底是一家什么样的银行。
01
九江银行的“地利”
银行要发展必须要有地利，不然经济一潭死水你贷给谁？与大多数人印象不同，江西省近年经济发展着实不错：
近五年江西名义GDP复合增长10%
同期全国名义GDP复合增长8.9%；
按增速算，江西排中国第五，排在中部六省之首。
江西的经济受益于“长江经济带”、“中部崛起”、“鄱阳湖生态经济圈”等战略规划的实施。
而九江的地理位置在江西，又可以说是得天独厚：
陆路上，京九铁路直穿而过，105和316国道在九江汇合；
水路上，九江市长江码头的货运量，已经连续几年突破亿吨。
九江银行的分销网络以九江市为基地，主要位于江西省，亦基于陆路、水路辐射广东省、安徽省、江苏省、山东省及北京市。
截止2017年底，九江银行有255各营业网点，分别是九江总行、13家分行、241家支行。此外，九江银行还控制和并表16家九银村镇银行。
近两年全国城商行总资产增幅为40%，而九江银行总资产增幅为55%，九江银行上规模在做什么业务？
02
九江银行的业务形态
【1】面向小微企业，由一对一到平台化
四大行和全国性的商业银行，从未充分满足小微企业的融资需求。而九江银行引进德国IPC（International Project Consult GmbH）开发的微型贷款技术，用以评估客户还款能力并控制信贷风险，致力成为小微企业领域，领先的金融服务品牌。
2015年至2017年，九江银行小微企业和个人经营者贷款余额分别为：354亿元（占总收入70.4%）、512亿元（占总收入64.3%）、580亿元（占总收入56.5%），复合年增长28%。
截止2017年底，九江银行推出43种小微企业贷款产品，拥有16,800名小微企业客户及个人经营者客户。
另外，为顺应互联网金融发展趋势，九江银行逐渐将小微金融业务由传统一对一业务模式，转变为更为有效的网络批量授信平台化业务模式，例如“金邦城”。
九江银行以合肥建材五金城的小微企业为核心，打造“金邦城”互联网综合服务平台，运用大数据归类各种供应链信息，为线上小微企业提供线下智能化店铺服务、物流供应链、金融服务，覆盖建材五金上下游的批量商户。
除此之外， 九江银行与北汽集团（另一个战略投资者）的合作，将对接汽车产业链上下游优质客户资源，助力汽车融资业务发展。
【2】新型城镇化推动银行业务公私联动
截止2017年末，九江银行与江西省各级政府机构签订战略框架协议，参与新型城镇化、民生和基础设施项目建设，提供高达460亿元的融资。
支持了地方建设，地方是绝对不会忘记你的。
九江市各级市县财政局的资金，全部由九江银行提供现金管理服务，这是一块低成本的企业存款。除此之外，江西省39家A股上市公司，超过五成是九江银行的客户。
2015年至2017年，九江银行的公司银行业务高速发展，公司存款余额复合增长38.9%（2017年底公司存款在九江排第一，市占率28.9%），公司贷款余额复合增长30.8%，票据贴现额复合增长56.4%。
公司银行业务的大发展，又带动了零售银行业务的发展，二者产生强大的协同效应。
因为公务员等有稳定收入的群体，是九江银行的优质客户，九江银行通过向政府部门及公用事业（水电燃气）企业建立联系，加大向该类企业雇员营销力度，2,000个公司客户转化出318,100名零售客户。
2015年至2017年，九江银行的零售存款从342亿增长到521亿元，复合增长23.3%；同期，个人贷款复合增长70.8%，按揭复合增长156.6%。
藉由对江西省城镇化的深刻理解，以及长期参与地方经济发展，九江银行的公司业务和零售业务，均实现了快速发展。
【3】向交易性银行发展
九江银行在大力开展公司、零售银行业务时，不忘稳步推进金融市场业务往交易性银行发展，具体措施如下：
通过申请更多可开展金融市场业务的牌照，扩大业务范围，增加手续费及佣金收入在营收里的比例。
深化对宏观经济及各类细分市场的研究，提高交易及投资管理能力。
扩大同业合作客户范围，扩大交易量，拓宽融资渠道。
加强产品创新，推动资产管理业务发展。
我觉得最重要的可能是第一条“增加手续费及佣金收入”。手续费和佣金收入属于银行的中间业务收入，不需要银行投入资金，仅依托信誉、业务、技术、机构和人才等方面的优势，不形成资产负债表内的资产与负债。
中间业务品种繁多，包括支付结算、银行卡业务、代理业务、担保和承诺业务、交易类业务、基金托管业务、咨询顾问业务、保险箱业务等。
九江银行在中间业务这块，还有很大的空间。
03
九江银行的财务数据
2015年至2017年，九江银行资产负债表数据如下：
总资产分别为1749.1亿元、2252.97亿元、2712.54亿元；
净资产分别为124.72亿元、134.96亿元、176.51亿元；
权益乘数（杠杆）分别为14.02、16.69、15.37。
2015年至2017年，九江银行利润表数据如下：
收入分别为49.15亿元、50.06亿元、58.55亿元；
其中，利息净收入分别为45.68亿元、49.11亿元、56.39亿元；
手续费及佣金净收入分别为1.01亿元、1.63亿元、3.5亿元；
同期的净利润分别为18.02亿元、15.59亿元、17.62亿元。
监管指标方面，九江银行的核心一级资本充足率8.75%，大于监管要求，登陆港股后会进一步加强。另外，不良贷款率进一步下降到1.62%，拨备覆盖率192%，风险敞口越收越紧。
2015年至2017年，九江银行的盈利能力指标如下：
净利差从2.8%下降到2.16%，这可能是所有银行都面临的问题。2013年7月，央行废除贷款最低利率（不包括房贷），2015年10月，央行允许银行自由设定存款利率。
从德国、日本、韩国等利率市场化进程可发现普遍的特点是：贷款增速加快，贷款利率先下滑后趋稳；存款利率先上升后趋稳，净利息收入减少。
净息差降低影响了资产回报，索性经过2016年的调整之后，2017年利率市场化的影响趋于稳定。
利率市场化是一个长期的过程，每家银行都要找到差异化的点，以此展开同业间的竞争。
九江银行基于得天独厚的地理优势，立足小微企业服务，深化新型城镇化之下的公私联动，稳步向交易性银行发展，中间业务还有不小的成长空间，未来会否变成一家有特色的银行？我们拭目以待。
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