机械设备行业2022年中报总结：业绩整体承压，细分板块分化明显
（报告出品方/作者：中国银河证券，鲁佩，范想想）
一、机械行业2022年中报总览
（一）机械设备行业：营收利润双承压
2022H1 机械板块整体承压，业绩下滑，单二季度环比改善。近日，机械行业上市公司发 布 2022 年中报。我们选取了中信行业分类中机械设备上市公司共计 533 家作为分析对象。受 国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，2022 年上半年 533 家上市机械设备公司合计实现营业收入 8772 亿元，同比下降 5.08%；实现净利 润 635 亿元，同比下降 19.61%。二季度机械设备招标交付季节性好转，且上游大宗商品价格 从高位回落，2022Q2 实现营收 4747 亿元，同比下降 8.68%，环比增加 17.96%；实现归母净 利润 370 亿元，同比下降 18.92%，环比增加 39.95%。
受国内外宏观环境及原材料价格处于高位等不利因素影响，盈利水平整体下降。2022H1 机械行业整体毛利率为 21.87%，同比下降 1.09pct；净利率为 7.23%，同比下降 1.31pct； 2022Q2 毛利率为 22.02%，同比减少 0.63pct，净利率为 7.80%，同比下降 0.98pct；与 Q1 相 比盈利水平有所改善，毛利率和净利率环比分别提升 0.33pct 和 1.22pct。期间费用率同比 基本持平，2022H1 同比增加 0.16pct。期间费用率控制较好，同比基本持平。
疫情影响需求和供应链效率，营运能力略有下降。2022H1 机械行业平均应收账款周转天 数为 146.36，同比增加 13.67 天；存货周转天数为 222.33，同比增加 28.69 天。 单二季度经营性现金流净额大幅改善。2022H1 机械行业上市公司经营性现金流净额合计 为 134.36 亿元，同比增长 4.93%；其中单二季度经营性现金流净额环比大幅增加 245.47%， 达到 429.86 亿元，同比增长 32.44%。
（二）细分子行业分析：新兴专用设备景气持续，油服煤机矿机表现亮眼
细分子行业中，锂电设备、光伏设备、半导体设备、油服装备和煤机矿机表现突出，实现营收和净利润双增长。2022 年上半年机械行业营业收入增幅前五的行业为锂电设备 （+76%）、光伏设备（+73%）、半导体设备（+48%）、油服装备（+20%）和煤机矿机（+12%）， 归母净利润增幅前五的行业为半导体设备（+77%）、锂电设备（+66%）、光伏设备（61%）、煤 机矿机（+34%）和油服装备（+25%）。2022Q2 营业收入增速前五的细分行业为光伏设备 （+68%）、锂电设备（+60%）、半导体设备（+44%）、油服装备（+20%）和煤机矿机（+12%）， 净利润增速前五的是半导体设备（+95%）、光伏设备（+64%）、锂电设备（+56%）、油服装备 （+37%）和煤机矿机（+28%）。
二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机矿机油装向上
（一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电动化国际化趋势
1、工程机械行业基本面：国内销量进入下行期，出口高速增长
2021 年工程机械行业在持续 5 年增长后迎来了下行期，主要由于国内市场销量下滑，出口保持高速增长。2021 年 5 月起，挖掘机单月销量增速转负，2021 全年挖掘机销售 34.3 万 台，同比增长 5%。2022 年上半年延续下行趋势，销售挖掘机 16.1 万台，同比下滑 33%。这 一轮行业的下行主要由于国内市场需求下降，国内市场需求下降主要由于房地产需求下降以 及挖掘机更新高峰期已过。近年来，得益于中国工程机械行业的持续发展，中国企业全球竞 争力持续提升，工程机械出口保持高速增长。2021 年全年挖掘机出口销量为 6.8 万台，同比 增长 97%，2022 年上半年挖掘机出口销量为 6.1 万台，同比增长 73%。
竞争格局方面，工程机械行业总体呈现市场份额集中度不断提高的趋势。从产品来看， 混凝土机械市场三一、中联占主导地位；挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业、国产品 牌集中的趋势，具有品牌、规模、技术、服务及渠道优势的龙头企业将获得更大的竞争优势； 起重机械市场由三大国产品牌三一、徐工、中联主导。
2、工程机械2022上半年财务情况综述：收入同比下滑，盈利能力持续降低
营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年上半年营收合计为 1511.27 亿元，同比下滑 32%，归母净利润合计为 104.25 亿元，同比下滑 56%。2022 年上半年工程机械行业销量下滑，使得企业营业收入水平下滑，叠加原材料/运费价格等继续保持高 位，且疫情反复影响，归母净利润下滑幅度高于收入。
盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年上半年综合毛利率水平为 19.7%， 比上年下降 3 个百分点，净利润率为 6.9 %，比上年同期下降 4 个百分点。盈利能力持续下降 主要由于原材料价格上涨、疫情等因素的持续影响。营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年上半年平均存货周转天数为 145 天，比上年同期增加 43 天，平均应收账款周转天数 158 天，比上年同期增加 52 天。2022 年 上半年一方面受疫情影响，另一方面原材料价格上升导致备货等因素，企业营运能力也出现 一定程度下降。
现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2022 年上半年经营活动现金流净额合计为 69.25 亿元，同比下滑 6%，净现比为 0.66。
（二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领
域抵消下滑 1、轨交装备行业基本面：投资额有所降低，受疫情影响招标放缓 铁路方面，全国铁路投资连续 6 年维持 8000 亿高峰后，2020 年开始低于 8000 亿。2021 年全国铁路固定资产投资完成 7489 亿元，同比下滑 4%。2021 年全国铁路投产新线 4208 公 里，其中高速铁路 2168 公里。全国铁路营业里程达到 15 万公里，其中高速铁路达到 4 万公 里。2022 年 1-6 月铁路固定资产投资 2853 亿元，同比下滑 4.57%。
全国铁路机车拥有量为 2.17 万台，其中，内燃机车 0.78 万台电力机车 1.39 万台，全国 铁路客车拥有量为 7.8 万辆，其中动车组 4153 标准组/33221 辆。全国铁路货车拥有量为 96.6 万辆。 城轨方面，2021 年全国城市轨道交通投资完成额 5860 亿元，同比下降 7%。2021 年共有 50 个城市开通城市轨道交通，运营线路总长度 9206.8 公里，其中地铁 7209.7 公里，占比 78.3%。2021 年新增运营线路长度 1237.1 公里。
2、轨交装备行业2022上半年财务情况综述：疫情影响需求及交付，营收利润持续下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 上半年营收合计为 1249.58 亿元，同比下滑 10%，归母净利润合计为 68.26 亿元，同比下滑 14%。轨交装备为疫情受损 板块，2022 年上半年疫情反复，轨交装备招标及交付均受影响，营收利润持续下滑。盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 年上半年综合毛利率水平达到 21.6%，比上年下降 0.7 个百分点，净利润率达到 5.5%，比上年下降 0.2 个百分点。2022 年上 半年一方面原材料价格依然维持高位，另一方面交付下滑导致各项单位成本费用提升，盈利 能力继续下降。
营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 年上半年平均存货周转天数为 214 天，比上年同期减少 2 天，平均应收账款周转天数 282 天，比上年同期增加 33 天。招标减少 导致企业备货减少，存货周转有所提升。应收账款周转下降，仅好于 2020 年上半年水平，低 于疫情前正常年份，主要由于行业龙头公司中国中车第一大客户国铁集团受疫情影响亏损，付款周期有所延长。
现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2022 年上半年经营活动现金流净额为净流 出 59.79 亿元，主要由于行业交付特征，轨交装备一般上半年备货生产，下半年交付较多， 因此上半年经营活动现金流普遍为负。
（三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力仍受压制
1、油服油装行业基本面：油价上涨推升油气勘探开采活动，带动油气装备需求
2021 年全球经济复苏推高石油、天然气等能源矿产需求，叠加地缘政治等因素，世界油 气供需出现局部不平衡，国际油气价格大幅上涨，WTI 原油期货均价 68.01 美元/桶，全年涨 幅超过 55%，创下12年来最大年度涨幅，布伦特原油期货价格均价 70.94 美元/桶，全年涨幅 超过 53.6%，创下5年来最大年度涨幅。油气价格上涨使得全球油气上游活动回暖。根据 Spears&Association 的报告，2021 年全球油田设备和服务市场支出为 2016.75 亿美元，较2020年增长 3.46%，压裂设备市场规模为 156.67 亿美元，较 2020 年增长 19.21%。
2021 年是我国“十四五”规划第一年，我国石油企业持续加大勘探开发力度，原油产量 持续稳中有增，天然气产量较快增长，其中原油产量 1.99 亿吨，增幅达 2.1％，天然气产量 2052.6 亿立方米，增幅约为 8.2%。非常规油气资源前景广阔，将成为我国常规油气资源的重 要战略接替。2021 年，页岩油产量 240 万吨，页岩气产量 230 亿立方米。“十四五”期间， 我国将继续大力开发油气资源，包括页岩油气在内的非常规油气资源开发已成为我国“稳油 增气”的战略性资源。 长期来看，全球经济增长率、石油天然气的价格走势、全球石油勘探开发支出及油气开 采规模、石油天然气消费需求、全球各国“碳中和”政策是影响行业景气程度的决定性因素。 长期看，全球低碳政策对石油天然气等传统能源有一定压制，新能源在能源结构中占比将持 续提升。
2、油服油装行业2022年上半年报财务情况综述：收入延续增长，盈利能力欠佳
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 上半年营收合计为 1348.59 亿元，同比增长 20%，归母净利润合计为 46.56 亿元，同比上升 25%。受益下游资本开支扩 张，油服油装企业营业收入保持增长，但受疫情影响物流受阻、原材料价格上涨等因素影响， 净利润下滑。盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年上半年综合毛利率水平达到 10%， 比下降提升 0.9 个百分点，净利润率达到 3.5%，比上年上升 0.2 个百分点。整体盈利能力较 低的原因是油服企业盈利能力较低，油气装备企业盈利能力相对较高，但 2022 年上半年有所 降低，主要由于原材料价格上涨造成成本压力，以及疫情反复造成的物流成本上升以及交付 不及时等。
营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年上半年平均存货周转天数为 136 天，比上年同期增加 8 天，平均应收账款周转天数 161 天，比上年同期增加 2 天。受疫情影 响，油服油装行业 2022 年上半年营运能力有所降低。现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2022 年上半年经营活动现金流净额为净流 出 84.62 亿元，主要是油服企业的行业特征造成上半年流出。
（四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化
1、煤机矿机行业基本面：大宗价格上涨带动采矿业资本开支提升煤机矿机需求向上，煤机看智能化，矿机看国际化
2021 年全国原煤产量 41.3 亿吨、同比增长 5.7%，创历史新高，全国煤炭消费量增长 4.6%，煤炭消费量占全国能源消费总量的 56.0%。基于保障国家能源安全和应对气候变化两 大目标任务，煤炭在未来一段时期内仍将是我国的主体能源。煤矿机械行业承担着为煤炭工 业提供技术装备的任务，2020 年以来，随着《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》发布， 煤炭开采智能化加速，煤矿客户对智能化开采装备和系统的需求持续增加。
根据中国煤炭工业协会 2021 年发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，“十 四五”及今后较长一个时期，煤炭工业改革发展机遇与挑战并存，我国宏观经济将继续保持 中高速发展，能源需求保持稳定增长，煤炭作为我国兜底保障能源的地位和作用还很难改变， 大数据、人工智能、5G、区块链等新技术快速发展，为煤炭工业生产力水平向更高层次跃升 注入了新的活力。到“十四五”末，国内煤炭产量控制在 41 亿吨左右，全国煤炭消费量控制 在 42 亿吨左右，年均消费增长 1%左右。
全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，大型煤矿产量 占 85%以上，大型煤炭基地产量占 97%以上；建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上；建 成千万吨级矿井（露天）数量 65 处、产能超过 10 亿吨/年。煤矿采煤机械化程度 90%左右， 掘进机械化程度 75%左右；原煤入选（洗）率 80%左右；煤矸石、矿井水利用与达标排放率 100%。化解过剩产能，淘汰落后产能，建设先进产能，建设和改造一大批智能化煤矿。全国 煤矿数量控制在 4,000 处以内，建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上。
矿山机械是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一， 服务 于黑色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门。从世界范围内来看，矿石资源 主要分布在南美、澳洲等地，全球铁矿石集中分布在澳大利亚、俄罗斯和巴西等国，铜矿集 中分布在智利、澳大利亚和秘鲁等国，因此矿山机械在海外拥有更广泛的应用市场。2021 年 大宗商品大幅上涨，采矿业产能利用率以及资本开支有所提升，带动矿山机械需求。
2、煤机矿机行业2022上半年报财务情况综述：业绩延续增长态势
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年上半年营收合计为 325.95 亿元，同比增长 12%，归母净利润合计为 30.2 亿元，同比增长 34%。盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 上半年综合毛利率水平达到 26.6%， 比上年降低 0.7 个百分点，净利润率为 9.3%，比上年同期提升 1.5 个百分点。营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 上半年平均存货周转天数为 234 天， 比上年同期减少 7 天，平均应收账款周转天数 156 天，比上年同期减少 5 天。现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2022 年上半年经营活动现金流净额为净流入 15.11 亿元。
（五）船舶海工：集装箱需求仍处高位，造船行业底部复苏
1、船舶海工行业基本面：造船行业新接订单大幅增长，集装箱需求及价格仍处高位有所回落
造船方面，2021 年我国造船完工 3970 万载重吨，同比增长 3.0%，全球市场份额 47.2%； 承接新船订单 6707 万载重吨，同比增长 131.8%，全球市场份额 53.8%；手持船舶订单 9584 万载重吨，同比增长 34.8%，全球市场份额 47.6%，三大造船指标保持全球领先。集装箱方面，2021 年受益全球经济持续复苏，集装箱贸易量增长强劲，需求激增，叠加 供应链繁忙，运价指数保持高位，新箱价格保持高位，2021 年全年集装箱预计产量 720 万 TEU，其中干箱 660 万，高峰时箱价接近 4000 美元/TEU。
2、船舶海工行业2022上半年报财务情况综述：收入延续增长态势，盈利能力有所下降
营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年上半年营收合计为 1338.74 亿元，同比下降 3%，归母净利润合计为 26.83 亿元，同比下滑 47%。盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年上半年综合毛利率水平达到 12.4%，比上年下降了 1.3 个百分点，净利润率为 2%，比上年同期下降了 1.7 个百分点。营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年上半年平均存货周转天数为 225 天，比上年同期减少 29 天，平均应收账款周转天数 151 天，比上年同期增加 17 天。现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2022 年上半年经营活动现金流净额合计流 出达到 29.35 亿元，同比降低 260%，净现比为-1.09。
三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C设备业绩承压
（一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长
1、锂电设备行业基本面：新一轮动力电池扩产潮起，锂电设备需求高增
2022H1 年新能源汽车产销创新高，渗透率快速提升。根据 EVTank 数据，2021 年全球 新能源汽车销量达到 670 万辆，同比大幅增长 109.51%；同时，新能源汽车渗透率实现快速 提升，由 2020 年的 4.1%上升至 2021 年的 7.93%。中国新能源汽车市场产销两旺表现突出， 2021 年新能源汽车产量为 354.5 万辆，同比增长 159.52%；新能源汽车销量为 352.1 万辆，同 比增长 157.57%；连续 7 年位居全球第一。2022 年 1-7 月，新能源汽车延续高景气，产销量超预期分别达到 327.9 万辆和 319.4 万辆，同比均增长 1.2 倍；渗透率提升至 22.1%。
在新能源汽车市场的强劲增长态势下，动力电池装机量大幅提升。截至 2022 年 7 月， 中国动力电池累计产量达到 253.68GWh，同比增长 175.60%。其中磷酸铁锂电池累计产量为 153.81GWh，占总产量 60.63%，同比增长 227.07%。三元电池累计产量为 99.50GWh，占总 产量 39.22%，同比增长 121.89%。截至 2022 年 7 月，我国动力电池装车量累计 134.31GWh， 同比累计增长 110.59%。其中三元电池装车量累计 55.44GWh，占总装车量 41.28%，同比累 计增长 55.69%；磷酸铁锂电池装车量累计 78.71GWh，占总装车量 58.60%，同比累计增长 180.89%。
受益新能源汽车迅猛发展带来的动力电池需求的快速增长，动力电池厂商开启新一轮扩 产潮，锂电设备持续高景气。2021 年，国内动力电池企业发布扩产项目规划超过 1650GWh。 根据 GGII 预测，2022 全球动力电池规划产能将达 1TWh。2021 年，全球锂电设备市场规模 达到 952 亿元，其中中国锂电设备市场规模为 634 亿元，在全球市场份额中占比达到 66.6%。 中国锂电设备在全球市场占据半壁江山，本轮扩产将充分利好锂电设备龙头企业。
2、锂电设备2022年中报财务情况综述：营收利润同比大增，持续保持高增长态势
营收利润增长情况：纳入统计的 10 家锂电设备上市企业 2022H1 营收合计为 254.52 亿元， 同比增长 76%。归母净利润合计为 29.93 亿元，同比增长 66%。动力电池保持高景气，带动 锂电设备需求持续高增，设备企业业绩延续高速增长态势。盈利能力：2022H1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业综合毛利率水平为 30.3%，同比 下降 2.1pct，净利润率为 11.8%，同比下降 0.7pct。主要由于原材料价格高企，成本端持续承 压。
营运能力：2022H1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业平均存货周期天数为 324 天，比 上年同期增加 31 天，平均应收账款周转天数 104 天，比上年同期减少 10 天。企业平均应收 账款周转天数下降，表明营运能力持续提升。现金流：2022H1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业经营活动现金流净额合计为 8.18 亿 元，同比下降 59.39%，净现比为 0.27。
（二）光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求景气向上
1、光伏设备行业基本面：技术进步推升行业需求，设备是降本增效关键环节
光伏设备需求来自终端光伏装机需求和技术迭代带来的更新需求。 光伏装机需求方面，随着全球碳中和目标以及我国“双碳”战略的持续推进，太阳能光 伏装机量不断提升。据中国光伏行业协会统计，我国 2021 年光伏新增装机量达 54.88GW， 同比增长 13.69%。受益于国内巨大的光伏发电项目储备量，2022 年我国光伏新增装机量预 计将达到 85-100GW，2022 年全球新增装机有望达 205-250GW。十四五期间我国年均新增装机 规模有望达到 70-90GW，全球光伏新增装机有望达到 232-286GW，光伏产业高景气有望延续。
碳中和背景下，要实现光伏发电量占比的快速提升，降本增效是主要途径，更高的转换 效率和更低的生产成本成为产业发展趋势，设备是降本增效的关键环节，受益于技术进步带 来的更新换代需求。随着 P 型 PERC 电池逐步达到其理论效率，N 型电池工艺性价比优势逐 渐显现，有望进入大规模产业化阶段，给设备带来新的需求。
2、光伏设备2022年中报财务情况综述：营收利润续创历史新高，未来增长空间广阔
营收利润增长情况：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2022H1 营收合计为 319.65 亿元， 同比增长 73%。归母净利润合计为 23.32 亿元，同比增长 50%。2021 年，下游光伏行业快速 发展，带动光伏设备需求激增，光伏设备行业营收利润均大幅增长。盈利能力：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2022H1 综合毛利率水平达到 29.8%，比 上年下降 2.9 个百分点，净利润率达到 7.3%，比上年下降 1.1 个百分点。毛利率下降主要受 上游原材料价格上升影响。
营运能力：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2022H1 平均存货周期天数为 265 天，比 上年同期减少 9 天，平均应收账款周转天数 104 天，比上年同期减少 10 天，企业营运能力显 著提升。现金流：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2022H1 经营活动现金流净额合计达到 39.47 亿元，同比上升 173.34%，净现比为 1.69，企业盈利质量稳步提升。
（三）3C设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变
1、3C设备行业基本面：智能手机出货增速放缓，3C设备需求小年
2021 年，中国智能手机产量为 12.72 亿台，同比增长 9.00%。2022 年 H1，中国智能手机 产量为 5.75 亿台，yoy-1.8%。2021 年全球 PC 电脑出货量为 3.41 亿台，同比增长 23.93%。其中中国 PC 电脑出货量为 0.57 亿台，同比增长 16.09%，占全球 PC 电脑出货量的 16.72%。全球平板电脑出货量 1.688 亿台，同比增长 2.86%。其中中国平板电脑出货量为 0.28 亿台，同比增长 21.68%，占全球平 板电脑出货量的 16.86%。
2、3C设备2022中报财务情况综述：营收同比增长，盈利能力承压
营收利润增长情况：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2022H1 年营收合计为 222.15 亿 元，同比增长 1.29%。归母净利润合计为 14.32 亿元，同比下降 25%。盈利能力：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2022H1 综合毛利率水平达到 35.5%，比 上年下降 2 个百分点，净利润率达到 6.4%，比上年下降 2.3 个百分点。企业毛利率水平与上 年基本持平，但净利润率受原材料价格上升、疫情等因素影响有所下滑。
营运能力：2022H1 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业平均存货周期天数为 291 天，比 上年同期增加 32 天，平均应收账款周转天数 160 天，比上年同期增加 6 天。疫情等不确定因 素导致存货增加，企业营运能力出现一定下降。现金流：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2022H1 经营活动现金流净额合计达到-10.01 亿元，同比下降 77.62%，净现比为-0.7。
（四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长
1、半导体设备行业基本面：需求景气向上，国产替代大势所趋
随着各行各业数字化转型步伐的持续加速，提升了对半导体需求。2021 年全球半导体销 售额为 55.59 万亿美元，同比增长 26.20%。2021 年半导体设备销售额大幅提升。根据 SEMI 发布的《全球半导体设备业发展回顾与展望》报告显示，2021 年全球半导体设备销售总额首 次突破 1000 亿美元，创 1026 亿美元新高，增长达 44%。2022 年 H1 全球半导体销售额为 3040 亿美元，同比增长 21%。
半导体设备国产替代大势所趋，市场空间大。半导体设备具有技术壁垒高、研发投入大、 验证周期长、研发风险高等特点，长期以来在技术、市场以及供应链方面被美国、日本和欧 洲等国际巨头所垄断。近年来，伴随着国家对半导体产业不断的政策扶持、加大投入力度， 我国半导体产业迅速发展，国内半导体设备行业也在下游需求不断增长的拉动下，走上了从 无到有、从弱到强的快速发展之路。在下游需求和自主可控的迫切需求下，半导体设备国产 化替代成为大势所趋，也呈现了巨大的市场空间，国内半导体设备厂商迎来巨大发展机遇。
2、半导体设备2022年中报财务情况综述：营收利润续创历史新高，未来成长空间巨大
营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2022H1 营收合计为 140.46 亿 元，同比增长 47.6%。归母净利润合计为 25.54 亿元，同比增长 77%。2021 年半导体行业持 续保持高景气，推动设备企业营收利润大幅增长。盈利能力：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2022H1 综合毛利率水平达到 45.9%， 比上年上升 3.4 个百分点，净利润率达到 18.2%，比上年提升 3 个百分点。2022 年半导体设 备需求旺盛，设备生产企业议价能力不断增强，盈利能力持续提高。
营运能力：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周期天数为 419 天，比上年同 期增加 142 天，平均应收账款周转天数 96 天，比上年同期增加 9 天，企业营运能力持续提升。现金流：2021 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计达到12.76 亿元，同比降低 605.55%，净现比为-0.5。
四、通用自动化：看好下半年小周期边际向好，制造升级背景下国产崛起
（一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势
1、机床工具行业基本面：上半年行业销量有所回落
2021 年我国金属切削机床产量 60.2 万台，同比增加 35%，金属成形机床产量 21 万台， 同比增加 4%。2021 年我国进口的机床达 10.74 万台，与 2020 年基本持平，机床进口金额达 82.4 亿美元，同比增长 24.9%。2022H1 我国金属切削机床产量 29.0 万台，同比下降 7%，金 属成形机床产量 10.4 万台，同比增加 1%。我国机床数控化率近年来整体保持着稳定增长， 目前关键工序数控化率仅达到 50%，参考欧美日本等发达国家机床数控化率接近 100%，我 国机床的数控化程度的提升空间很大。刀具作为数控金属切削机床的关键零部件，具有消耗 品属性，除了每年新增数控机床的增量需求，仅存量机床的配备需要，都将带动数控刀具的 消费需求。政策支持叠加国家制造业升级，数控刀具进口替代是我国刀具行业的主要发展方 向。
2、机床工具2022年中报财务情况综述：需求景气边际放缓，营收下降
营收利润增长情况：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2022H1 营收合计为 154.44 亿元， 同比下降 18.81%，归母净利润合计为 16.74 亿元，同比增长 1.51%。盈利能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 202H1 综合毛利率水平达到 28.1%，同比 提升 4.1pct，净利润率达到 10.8%，同比提升 2.2pct。盈利能力增强主要由于高端数控机床需 求回暖，价格利润双高，拉动行业增长。营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2022H1 平均存货周转天数为 275 天，比 上年同期增加 62 天，平均应收账款周转天数 96 天，比上年同期增加 14 天。营运能力略有下 降。现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 2022H1 经营活动现金流净额合计 0.85 亿元， 同比下降 86.23%，净现比为 0.05。
（二）注塑机：上半年景气度较低，关注注塑机企业向大型压铸机拓展
1、注塑机行业基本面：受疫情影响，上半年注塑机行业景气度较低
我国是塑料生产与销售大国，在全球塑机市场上的影响力举足轻重，中国塑料机械工业 协会数据显示，2021 年国内注塑机产量同比增加 7%，销售额同比增加 17%。根据统计，“十三五”期间，由于 国内产业整休水平和技术的提升，市场上替代进口效果显著，在塑料机械市场的空前增长下， 进口设备在 2015-2020 期间仅从 15.25 亿美元增长到 17.89 亿美元，平均年增长 3.24%；2021 年注塑机进口金额 7.43 亿美元，同比增长 25.2%。出口方面，塑料机械出口额从 2015 年的 18.91 亿美元增长到 2020 年的 28.46 亿美元，年均增长 8.52%；2021 年注塑机出口金额 16.93 亿美元，同比增长 39.1%。随着塑料机械相关技术的进步革新，国内企业不断选用先进制造 技术和设备，广泛采用现代化管理方法和先进制造生产模式，在国内外市场的竞争力与影响 力不断提升。
2、注塑机2022年中报财务情况综述：收入增速转负，盈利能力下滑
营收利润增长情况：纳入统计的 4 家注塑机上市企业 2022H1 营收合计为 134.26 亿元， 同比下降 9.20%，归母净利润合计为 11.31 亿元，同比下滑 35.65%。盈利能力：纳入统计的 4 家注塑机上市企业 2022H1 综合毛利率为 26.9%，比上年下降 2.8pct，净利润率为 8.4%，比上年同期下降 3.5pct。营运能力：纳入统计的 4 家注塑机上市企业 2022H1 平均存货周转天数为 150 天，比上 年同期增加 18 天，平均应收账款周转天数 81 天，比上年同期增加 5 天。现金流：纳入统计的 4 家注塑机上市企业 2022H1 经营活动现金流净额合计为 3.76 亿元， 同比减少 80.47%，净现比为 0.33。
（三）机器人：机器替人是长期趋势，关注机器人核心零部件机遇
1、机器人行业基本面：疫情冲击下需求受到抑制，上半年行业景气下行
2021 年我国工业机器人产量 36.6 万台，同比增长 44.9%，连续保持六年增长， 2015~2021 年 CAGR 达 49.3%。受疫情导致的需求不足和供应链不畅等因素影响，2022H1 工 业机器人产量 20.2 万台，同比下滑 11.2%。我国制造业投资保持较好的韧性，随着疫情冲击 的逐步缓解，此前受到抑制的需求有望递延释放。得益于国家政策的支持、劳动力成本上升， 及疫情反复的影响，2021 年，几乎所有的自动化产品线均保持了高速增长，增速大于 15%， 其中高端装备、产业升级、工业互联网相关的产品线增速大于 30%，如运动控制、传感器、 工业云、CNC 等细分领域。
2、机器人行业上半年报财务情况综述：原材料价格上升影响盈利能力
营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年 H1 营收合计为 85.45 亿元， 同比下滑 2%，归母净利润合计为-1.49 亿元，同比下滑 182%，主要由于机器人公司和哈工智 能上半年分别实现归母净利润-1.49 亿元和-2.76 亿元，分别同比-25%和 394%。盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年 H1 综合毛利率水平达到 22.2%，比 上年下滑 1.9 个百分点，净利润率达到-1.7%，比上年同期下滑 3.8 个百分点，主要由于上半 年原材料价格依然维持高位。
营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年 H1 平均存货周转天数为 248 天，比 上年同期增加 36 天，平均应收账款周转天数 128 天，比上年同期增加 28 天。主要因为哈工 智能 H1 的平均存货周转天数为 386 天，比上年同期增加 156 天，平均应收账款周转天数 98 天，比上年同期增加 11 天；亿嘉和 H1 的平均应收账款周转天数 320 天，比上年同期增加 126 天。现金流：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2022 年 H1 经营活动现金流净额合计-9.39 亿元， 同比下滑 122%，主要由于拓斯达 H1 现金流达-0.35 亿元，同比增加 91.8%，亿嘉和 H1 实现 现金净流入 2.26 亿元，同比增加 61.1%。
（四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展
1、激光行业基本面：市场应用不断拓宽，需求稳步增长
随着激光技术自身的发展，全球激光行业的影响与市场应用在不断拓宽。我国的传统制 造业正处在加速转型阶段，在国家加大力度推进高端制造发展的背景下，日渐成熟的激光加 工技术被不断推向市场并得到充分应用。在这些新领域中，激光加工工艺的精准化、智能化 等突出优势得到充分体现；通过自动化激光加工设备提升产品质量与生产效率、降低人工成 本已成为行业趋势。此外，全球各国政府也相继出台机器人产业发展的相关国家级政策，使 得全球的智能制造行业迎来了巨大的市场机会。
据中科院武汉文献情报中心编制的《2021 中国激光产业发展报告》测算，过去十年，中 国激光设备市场整体销售收入规模从 2015 年的 345 亿元增长到 2020 年的 692 亿元；2021 年 中国激光设备市场整体销售收入规模预计为 820 亿元，相较 2020 年度增长 18.50%。据 Optech Consulting 测算，2009-2020 年全球激光加工设备市场 CAGR 约为 11.4%，中国工业激 光设备 2010-2020 年 CAGR 约 21.7%。同时根据《2021 年中国激光产业发展报告》，我国光 纤激光上器市场规模达到 94.2 亿元，占全球份额约为 43.7%。由此可见，我国已经成为光纤 激光器需求与应用的主要市场。
2、激光行业2022中报财务情况综述：需求景气营收高速增长，成本及竞争导致盈利能力承压
营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022H1 年营收合计为 266.93 亿元， 同比增长 12.29%，归母净利润合计为 27.71 亿元，YOY-15.12%，公司收入业绩下降主要系上 半年受疫情影响。盈利能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022H1 年综合毛利率水平达到 30.0%，比上年下降 3.3 个百分点，净利润率达到 9.45%，比上年同期下降 3 个百分点。盈利能力持续走低 是因为行业竞争激烈，行业内企业需要通过策略性降低价格来抢占市占率。
营运能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022H1 年平均存货周转天数为 355 天，比上 年同期增加 41 天，平均应收账款周转天数 99 天，比上年同期增加 1 天，在疫情的影响下存 货周转天数略有上升。现金流：纳入统计的 11 家激光上市企业 2022H1 年经营活动现金流净额合计达到-0.34 亿 元，现金流承压。
五、投资分析
综合 2022 年中报情况来看，机械行业面临 1）国内外宏观经济下行、国内疫情反复叠加 部分行业周期性导致的细分子行业需求放缓，如工程机械自 2021 年 5 月份起国内需求下滑， 轨交装备受疫情影响招标放缓，机器人、激光、机床等通用设备自 2021 年三季度起增速边际 放缓等；2）原材料上涨和竞争加剧导致的毛利率降低；3）一季度人民币汇率上升导致出口 毛利率下降三重压力。展望 2022 年，需求放缓压力仍在，部分大宗原材料价格较高点有所回 落，人民币贬值，盈利端的压力有所缓解，投资需更加关注需求端的改善，即行业景气度
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】